货币价值理论：从汇率生成机制看人民币升值前景

货币价值理论：从汇率生成机制看人民币升值前景摘录

《货币价值论（从汇率生成机制看人民币升值前景）》主要描述：汇率是一种货币以另一种货币表示的价格。在没有其他非市场因素影响的情况下，汇率应遵循商品市场的一般规律，即由经济活动对该货币的供求决定。价格是价值的反映，通常围绕价值波动。从长远来看，在一个近乎完全的市场经济中，价格和价值是基本一致的。因此，《货币价值论（从汇率生成机制看人民币升值前景）》讨论了浮动汇率制度下的长期汇率生成机制，即从一种货币反映在另一种货币上。价值生成机制。自1994年以来，人民币一直与美元严格挂钩。尽管近年来波动幅度有所扩大，但总体而言，人民币汇率并不能有效反映国际经济活动产生的供求关系。近十年来，中国的通货膨胀率、利率、贸易差额、吸收外资额和外商直接投资都发生了巨大变化，而人民币对美元汇率在此期间基本保持不变。因此如何让货币升值如何让货币升值，人民币汇率可能会出现扭曲。随着我国改革开放的推进，我国经济势必融入世界，实行人民币浮动汇率制度已成为大势所趋。如果人民币实行浮动汇率制，根据近年来各项经济指标的状况，从宏观经济原理上看，人民币将面临升值压力。

但是，仅仅指出这一点是不够的。一种货币对另一种货币是否升值，首先要讨论汇率的产生机制。只有了解了汇率的生成机制，才能准确判断汇率是否会发生变化以及如何变化。要讨论人民币是否升值，理想的方法是确定人民币对美元长期汇率的生成机制。但由于人民币一直实行固定汇率制度，基本经济状况的变化并不能很好地反映在汇率上。因此，《货币价值论（从汇率生成机制看人民币升值前景）》选择了美元兑日元的汇率及其影响汇率的各个因素作为时间序列的样本，并进行回归分析，确定这两种货币的汇率生成机制。 1973年以后，这两种货币都实行了浮动汇率制度，笔者认为它们的汇率基本上是由市场因素决定的。此外，美国和日本是当今世界上最大的两个经济体，研究它们的汇率问题得出的结论应该对其他货币的汇率有很大的参考意义。在确定了经济中对长期汇率有影响的各项指标后，《货币价值论（从汇率生成机制看人民币升值前景）》对各指标数据进行实证研究结果表明：在浮动汇率制度条件下，①货币通胀率较低的国家，货币长期存在升值趋势； ② 高利率国家存在长期货币升值趋势； ③ 长期贸易逆差的国家，其货币长期存在贬值趋势 ④ FDI 流入量大于 FDI 流入量的国家的货币长期存在升值趋势。笔者根据实证研究得到的汇率生成机制证据，结合中国经济近十年的相关数据，认为人民币确实存在升值压力，但不宜人民币大幅升值或立即放弃严格的汇率管理。为了纠正人民币汇率的扭曲，每年适度升值是比较合适的选择。货币连续多年升值，经常项目收支平衡后，应实现人民币自由兑换。